Jadual Modal OpenAI Dibocorkan: Microsoft Meraih 17x, SoftBank Naik $50B, dan Sam Altman Tiada Ekuiti

TLDR

• Microsoft melabur ~$13B di OpenAI dan pegangan saham itu kini bernilai ~$228B — pulangan 17x
• SoftBank komited $64.6B dan mencatatkan keuntungan lebih $50B, dengan pegangannya bernilai ~$99.3B
• Sam Altman, Ketua Pegawai Eksekutif OpenAI, tidak memegang sebarang ekuiti dalam syarikat
• OpenAI Foundation memiliki 25.8% dengan kos sifar — dan mengawal 100% pelantikan ahli lembaga pengarah
• Nvidia berada pada kedudukan rugi sedikit, dengan asas kos $30.1B berbanding nilai semasa $29.6B

(SeaPRwire) –   Jadual pemilikan (cap table) yang dibocorkan yang menunjukkan siapa memiliki apa di dalam OpenAI telah tersebar dalam talian sejak awal April. Dokumen itu dimuat naik di X oleh pelabur Sheel Mohnot dan kelihatannya dibina semula daripada pemfailan awam dan data pasaran sekunder. Ia meletakkan penilaian pasca pembiayaan semasa OpenAI pada $852 bilion, selepas pusingan pembiayaan $122 bilion.

Jadual pemilikan OpenAI menceritakan dua cerita sekaligus.

Microsoft memasukkan $13B dan kini memegang aset bernilai $228B. 17.6x ganda. Sound Ventures milik Ashton Kutcher memasukkan $30M dan kini memperoleh $1.3B. 43x ganda. Pelabur malaikat asal era 2015 melabur $10M dan kini menjangkakan pulangan ~140x.

Kemudian ada pelaburan lewat. SoftBank menulis sebuah… https://t.co/eRRDYgR6AI pic.twitter.com/KJCSmRwuVu

— Aakash Gupta (@aakashgupta) April 2, 2026

Jadual ini memecahkan butiran pegangan pemilikan, asas kos, dan ganda pulangan untuk setiap pelabur utama. Angka-angka ini memberikan gambaran awam yang paling jelas setakat ini tentang siapa yang akan mendapat keuntungan apabila OpenAI akhirnya disenaraikan di bursa saham.

Microsoft adalah pemenang terbesar dalam jadual ini. Syarikat itu memasukkan sekitar $13 bilion melalui beberapa pusingan — bermula dengan $1 bilion pada 2019, kemudian $10 bilion pada Januari 2023, dan satu lagi $2 bilion pada 2024. Pegangannya sebanyak 26.79% kini dianggarkan bernilai $228.3 bilion, dengan pulangan lebih kurang 17.6x. Tiada pelabur lain yang mencapai ganda pulangan sebesar itu pada skala yang sama.

Pemfailan 10-Q Microsoft mengesahkan angka pelaburan $13 bilion itu. OpenAI pernah menyenaraikan Microsoft sebagai risiko perniagaan dalam dokumen pelabur baru-baru ini, memetik syarat perkongsian hasil dan perjanjian eksklusif awan.

SoftBank telah komited $64.6 bilion kepada OpenAI, menjadikannya pelabur tunai tunggal terbesar di luar Microsoft. Pegangannya sebanyak 11.66% kini bernilai sekitar $99.3 bilion. Ini meletakkan SoftBank mencatatkan keuntungan lebih $50 bilion atas kedudukannya itu. CNBC mengesahkan SoftBank membiayai sepenuhnya komitmen $40 bilion menjelang Disember 2025, dengan JPMorgan dan Goldman Sachs memberikan pinjaman jambatan $40 bilion.

Pelabur Awal Memperoleh Ganda Pulangan Besar

Pelabur peringkat awal memperoleh ganda pulangan tertinggi, walaupun keuntungan dalam dolar mereka adalah lebih kecil. Khosla Ventures melabur sekitar $50 juta pada 2019 dan pegangannya kini bernilai sekitar $1.5 bilion — pulangan lebih kurang 30x ganda. Sound Ventures, yang diasaskan bersama oleh pelakon Ashton Kutcher, melabur sekitar $20–30 juta dan kini memegang aset bernilai sekitar $1.3 bilion, ganda 43x. Thrive Capital melabur $3.5 bilion dan memegang 1.98% pegangan yang kini bernilai $16.9 bilion.

Nvidia adalah satu-satunya nama yang mencatatkan kerugian. Ia memegang 3.47% OpenAI, bernilai $29.6 bilion, berbanding asas kos $30.1 bilion. Sebahagian besar pelaburan Nvidia dibuat dalam bentuk kredit pengkomputeran GPU dan bukannya tunai, yang menyukarkan pengiraan pulangan.

Sam Altman Tiada Pegangan — Buat Masa Ini

Salah satu butiran yang paling banyak dibincangkan dalam jadual ini ialah Sam Altman, yang mengetuai OpenAI sejak 2019, tidak memegang sebarang ekuiti dalam syarikat itu. Pegangannya disenaraikan sebagai TBD. Pengerusi lembaga pengarah OpenAI Bret Taylor mengesahkan pada Oktober 2024 bahawa tiada angka ekuiti spesifik telah diputuskan. Altman sendiri menafikan laporan tentang pemberian ekuiti yang akan datang pada mesyuarat seluruh kakitangan syarikat.

The OpenAI Foundation, pertubuhan bukan untung asal, memegang 25.8% syarikat dengan kos sifar — memberikannya ganda pulangan tidak terhingga atas nilai dianggarkan $219.8 bilion. Walaupun menjadi pemegang saham ekonomi minoriti, Yayasan ini mengawal 100% pelantikan ahli lembaga pengarah.

OpenAI dilaporkan merancang IPO pada 2026 atau awal 2027 dengan potensi penilaian $1 trilion. Peristiwa itu secara umumnya dijangka menjadi ketika situasi ekuiti Altman akan diselesaikan.